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西門子164億美元收購瓦里安背后:賽道巨頭整合和疫情后議價優勢
2020-08-04 14:58 來源:21世紀經濟報道

接下來下半年醫療器械的交易趨勢,一方面受限于疫情走向而影響交易量,但另一方面,一些在疫情中受益而獲得大量現金流的細分領域,也許會出現新的并購熱點。

因疫情冷清了一段時間的全球醫療器械領域,迎來了第一筆大交易。

2020年8月2日,西門子醫療和瓦里安醫療系統公司(Varian)宣布,雙方已簽訂協議,西門子醫療將以每股177.50美元現金收購瓦里安醫療系統公司的所有股份,折合收購總價達164億美元,與截至2020年7月31日瓦里安普通股30天成交量加權平均收盤價相比溢價約42%。

西門子醫療方面表示,對瓦里安的收購預計將在2021年上半年完成,最終須經瓦里安股東及監管部門的批準,并滿足其他約定俗成的收購條件。交易完成后,作為西門子醫療的品牌,瓦里安將繼續以其原有名義運營。

這是兩家醫療器械行業在各自賽道上的巨頭的“強強聯合”,是產業鏈上下游的整合的結果,選擇的時間點也有些許耐人尋味。

“此次并購感覺有些意料之外,又在情理之中?!备咛丶淹顿Y集團執行合伙人張鵬在接受21世紀經濟報道采訪時表示,“一是兩家公司都是全球性的巨頭,合久必分、分久必合是很正常的,之后要評估的就是未來能否一加一大于二;二是這個交易肯定不是臨時起意,是經過長期評估和考量,但選擇這個時間點跟全球疫情有關系,不管是一級還是二級市場,如果不是跟疫情強相關的醫療細分領域,估值上有較大的議價空間;第三是市場格局,本身放療領域在全球只有兩家巨頭,除了瓦里安占了七成市場,接下來就看醫科達會怎么走了?!?/p>

疫情在全球的大流行讓醫療行業內部整齊地分成了贏家和輸家,出行限制讓并購交易也一度按下暫停鍵:據Evaluate Vantage數據,2020上半年已完成并購的平均規模低于過去10年的任何時候。2020年前6個月,平均收購規模僅為1.08億美元,這是自2015年以來首次出現全面下滑。交易數量僅為57,近十年來巔峰時期的交易量為2015年的251、2016年的263起。

接下來下半年醫療器械的交易趨勢,一方面受限于疫情走向而影響交易量,但另一方面,一些在疫情中受益而獲得大量現金流的細分領域,也許會出現新的并購熱點。

8月3日,西門子醫療公布2020年4月1日至6月30日2020財年第三季度財報。受新冠肺炎疫情影響,公司營收33.12億歐元,同比下降6.9%:影像業務營收同比下降3.3%;臨床治療業務營收同比下降1.8%;受醫療機構常規檢測量下降影響導致盈利下降,診斷業務營收同比下降15.9%。

西門子醫療首席執行官Bernd Montag預計與第三季度相比,第四季度業績將顯著改善。

但西門子醫療依舊是影像診斷、體外診斷、介入治療等領域的醫療器械巨頭。2018年,西門子集團完成對醫療業務的分拆及獨立上市,西門子醫療成為獨立上市的公司。2019財年(截至2019年9月30日),主要獲益于影像和臨床治療業務板塊,西門子醫療總營收145億歐元,同比增長5.8%,調整后利潤額為25億歐元。

相較于西門子的知名度,瓦里安是更為“低調”的細分領域的龍頭:在放射領域占據約70%的市場。

瓦里安進入中國市場已有三十多年,于2007年在北京經濟技術開發區建立中國工廠及地區總部,設立了在北美地區以外唯一的直線加速器生產基地。2008年在北京設立其亞太地區培訓中心。

瓦里安主要提供癌癥及其他疾病放射治療、放射外科、質子治療和近距離放射治療設備及相關軟件,也是影像部件及安全檢測相關設備的供應商。2019財年營收32億美元,調整后的營業利潤率約為17%。

如果按2019年營收計算,西門子醫療與瓦里安營收相加超過GE醫療的199.42億美元營收;如果以2020上半財年營收計算,瓦里安營收16.23億美元,西門子營收85.62億美元,加起來101.85億美元,也超過GE醫療的86.26億美元。

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